日出東方(603366,股吧)是全球光熱行業之王，企業不但擁有太陽能熱利用的全產業鏈生產能力，并同時具備研制生產全玻璃真空集熱管、全玻璃熱管、玻璃金屬封接熱管和平板集熱器的核心技術生產能力。公司官網新聞顯示，10月29日上午，美國駐上海總領事館總領事Mr.RobertGriffiths一行光臨公司，邀請公司條件成熟時到美國投資建廠，使美國居民能夠使用上日出東方環保節能的太陽能產品。
日出東方：毛利率仍環比下降增持評級
類別：公司研究機構：國泰君安研究員：郭睿哲范楊
本報告導讀：
前三季度收入下滑3.2%，凈利潤下滑11.6%，三季度毛利率環比仍下降，終端環節尚未改善。公司1.7億投資平臺太陽能企業，對價較高，期待發揮協同效應。
投資要點：
維持“增持”，目標價18元。我們認為公司將在發展空間廣闊的光熱工程應用領域建立領先優勢，并將通過外延擴張恢復高速增長。維持對公司2013-15年EPS預測分別為0.90、1.14、1.46元，維持目標價18元，對應2013年20xPE，維持“增持”評級。
三季度業績符合預期，毛利率仍環比下降。前三季度收入同比下滑3.2%，凈利潤同比下滑11.6%，符合預期。三季度收入持平，凈利潤略增6.5%，主要來自利息收入大幅增長；產品毛利率30.6%仍環比下降2.6個百分點，零售終端盈利無明顯改善。預收款同比略增，保障公司零售規模穩定。
1.7億投資平板太陽能企業，期待協同效益發揮。公司現金出資1.7億入股平板太陽能領先企業鵬桑普，原股東轉讓及增資方式入股，交易完成后日出東方持股30%，成為鵬桑普第二大股東（大股東持股38%）。收購對價每股5.8元，對應鵬桑普2012年18.9倍PE，1.6倍PB。收購對價較高，但反映公司對平臺太陽能市場前景的看好。公司與鵬桑普在技術、地域和客戶上良好互補，期待未來協同作用的發揮。
工程業務高速發展。公司在2012年投資空氣能熱泵，本次再次入股平板太陽能企業，完善太陽能工程市場技術布局，有望將競爭優勢延續到高速增長的工程市場。目前公司在手訂單充足，今年工程業務收入有望持續100%以上的增長速度。
