資產(chǎn)支持證券，比如AES分布式能源剛推出的這支，是光伏項(xiàng)目開發(fā)重要的低成本資本來(lái)源。而低成本資本是光伏項(xiàng)目乃至光伏市場(chǎng)發(fā)展的生命線。由于聯(lián)邦投資稅收抵免（ITC）政策即將作出調(diào)整，作為光伏融資主流的稅務(wù)股權(quán)模式吸引力下降，新的融資模式逐漸涌現(xiàn)，而資產(chǎn)證券化（ABS）就是其中的一種。證券化是將不同來(lái)源的債務(wù)匯聚成資產(chǎn)包，在二級(jí)市場(chǎng)上向投資者出售。
分布式光伏發(fā)電最早采取證券化的形式是SolarCity在2013年一筆5440萬(wàn)美元的私募。而AES公司此次的證券化產(chǎn)品是第五只光伏ABS，其余有3只來(lái)自SolarCity，1只來(lái)自Sunrun，總規(guī)模達(dá)到5.605億美元。AES這筆交易的資產(chǎn)組合包括了15個(gè)項(xiàng)目共計(jì)43MW的發(fā)電資產(chǎn)，涵蓋市政、商業(yè)和戶用租賃以及購(gòu)電協(xié)議（PPA）等多種模式，預(yù)計(jì)規(guī)模約1億美元。AES分布式能源成立于今年，年初時(shí)候AES收購(gòu)了MainStreet電力——一家分布式光伏項(xiàng)目開發(fā)公司，項(xiàng)目規(guī)模多為300kW-5MW。之后杜克能源收購(gòu)REC太陽(yáng)能，而Coronal公司收購(gòu)公用事業(yè)級(jí)光伏開發(fā)商HelioSage的大部分資產(chǎn)。
這一小高潮體現(xiàn)出公用事業(yè)集團(tuán)和資本收購(gòu)項(xiàng)目開發(fā)者的趨勢(shì)。摩根斯坦利通過(guò)其子公司為AES提供融資，承銷了這筆證券化交易。AES認(rèn)為該筆交易是“首次由公用事業(yè)公司發(fā)起的光伏發(fā)電資產(chǎn)證券化”。與Sunrun和SolarCity不同，發(fā)起人作為一家年收入達(dá)到170億美元的公用事業(yè)電力集團(tuán)，其光伏ABS成為一款風(fēng)險(xiǎn)更低的融資工具。AES持有的發(fā)電容量超過(guò)35GW，其中8GW是可再生能源。AES新能源解決方案副總裁Chris Shelton表示，AES在世界多個(gè)國(guó)家和市場(chǎng)開展業(yè)務(wù)，其中一些地方電價(jià)高企并且不同地區(qū)的電力市場(chǎng)往往相互獨(dú)立。他說(shuō)：“從中期來(lái)看，我們不認(rèn)為當(dāng)?shù)?a href=/topic/3764.html target=_blank>政策支持是進(jìn)入這些地區(qū)市場(chǎng)的必要條件。”此前他還表示：“盡管美國(guó)市場(chǎng)富有吸引力，AES仍然考慮世界其他國(guó)家和地區(qū)的機(jī)會(huì)。”Shelton認(rèn)為收購(gòu)MainStreet使AES在其各個(gè)戰(zhàn)略市場(chǎng)中獲得了“堅(jiān)實(shí)的核心競(jìng)爭(zhēng)力”，薩爾瓦多的一些項(xiàng)目已開工，多米尼加和墨西哥的項(xiàng)目正在建設(shè)中。Shelton表示美國(guó)的分布式光伏發(fā)電將受到公司持久性和靈活性的雙重推動(dòng)。
“如果一家有進(jìn)取精神的美國(guó)公司希望在其全球各個(gè)工廠全面采用新技術(shù)，我們可以在世界多個(gè)國(guó)家為其提供綜合性的相關(guān)服務(wù)。”Shelton表示，如果能夠增加項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性，AES還可以為客戶部署儲(chǔ)能模塊。AES依靠其分布式電網(wǎng)，占據(jù)薩爾瓦多電力市場(chǎng)的80%。在北美地區(qū)并網(wǎng)運(yùn)行的分布式光伏發(fā)電容量超過(guò)65MW。
據(jù)接近AES證券化交易的人士透露：“隨著越來(lái)越多AES這樣的發(fā)起者出現(xiàn)，我們將看到更多資產(chǎn)雄厚的大公司發(fā)行規(guī)模更大的證券化產(chǎn)品。”該人士將光伏ABS的這一趨勢(shì)比作當(dāng)前汽車市場(chǎng)證券化的狀況，投資者被“簡(jiǎn)單清晰的故事和適當(dāng)?shù)氖找媛?rdquo;吸引，并且“很多ABS產(chǎn)品都來(lái)自本田或者奔馳的汽車銷售或租賃業(yè)務(wù)”。該人士還預(yù)計(jì)，AES這筆光伏資產(chǎn)支持證券的評(píng)級(jí)將達(dá)到A+和AA，這意味著“像太平洋人壽以及加州公共雇員養(yǎng)老基金這樣的投資人也會(huì)樂(lè)于持有這種證券”。分布式光伏從規(guī)模和程度上已被多方所熟悉，已經(jīng)被納入多元化資產(chǎn)池以降低資本成本。而這還未考慮光伏的成本仍將繼續(xù)下降，競(jìng)爭(zhēng)力日益增強(qiáng)。作為大型的公用事業(yè)公司，AES的分布式光伏資產(chǎn)證券化交易無(wú)疑開啟了光伏ABS的新前景。
