“雙線”騰挪
擬發行的德州市2012年度第一期中小企業集合票據共計劃籌集資金2.8億元，期限3年，皇明控股以2億元的募資額度占據其中大部分份額。
據披露，皇明控股公司本部2012年的營運資金缺口為1.28億元；截至2011年9月末，公司本部銀行借款余額3.1億元，子公司山東溫屏節能玻璃有限公司(下稱“溫屏玻璃”)借款余額0.2億元。獲得資金后，皇明控股將把0.6億元用于補充公司本部的流動資金，1.4億元用于置換公司本部和溫屏玻璃的銀行借款。
導報記者注意到，在皇明控股借此次集合票據發行拓寬融資渠道、調整融資結構的背后，是該公司龐大投資計劃引發的巨大資金需求。
據了解，在皇明控股多個在建項目中，僅蔚來城二期計劃投資額即達5.1億元，截至2011年9月末已完成投資9317萬元，尚有超過4億元資金需要籌措。
未來兩年，皇明控股擬進行年產150萬臺太陽能熱水器全自動化生產線建設項目、年產2400萬支超低發射耐高溫高寒型真空管建設項目、營銷網絡建設項目和太陽能熱利用工程研究中心建設項目，投資總額為13.39億元，項目資金擬通過皇明太陽能公開發行人民幣普通股(A股)1.05億股解決。
在力諾太陽能敗走資本市場之際，懷揣上市夢想多年的皇明太陽能沖擊IPO格外引人注目。導報記者從證監會網站了解到，皇明太陽能IPO正穩步推進，目前已進入落實反饋意見階段。
據披露，截至2011年9月30日，皇明太陽能總資產24.56億元，總負債12.18億元，2011年1-9月實現銷售收入10.57億元，凈利潤1.01億元。
隱憂顯現
導報記者了解到，以太陽能產品名噪業界的皇明控股成立于1998年，注冊資本僅5000萬元，但作為控股型企業，下轄2家全資子公司、12家控股子公司，包括皇明太陽能、山東皇明太陽能房地產有限公司、溫屏玻璃、皇明置業(北京)有限公司等，黃鳴(微博)和妻子梁美意分別持股94%和6%。
未經審計的財報顯示，截至去年9月30日，皇明控股總資產37.12億元，所有者權益合計13.27億元，資產負債率64.26%，2011年前3季度，公司實現銷售收入13.84億元，凈利潤2752萬元。
不過，隨著生產規模的不斷擴大，皇明控股的負債規模增幅較大。公司2010年末負債總額20.8億元，較2009年末增加10億元，增幅為48%，資產負債率從48.20%攀升至61.60%；去年9月末負債總額23.8億元，較年初增加3億元，增幅為14.4%，公司資產負債率進一步上升至64.26%。同時公司流動比率、速動比率有較大降幅，顯示公司存在長、短期償債能力下降的風險。
引人注意的是，皇明控股的利潤率也呈現下降趨勢。2008年至2010年，公司營業收入分別為15.8億元、13.72億元、18.68億元，由于受成本、費用增加因素影響，凈利潤呈下降趨勢，近3年分別為1.97億元、1.09億元、0.75億元，凈利潤率分別為12.47%、7.97%、4.01%，盈利能力持續下降。
對此，皇明控股解釋稱，目前有3000多家企業從事太陽能熱水器以及其他相關熱利用產品的制造和銷售，形成了專業強勢品牌、區域性品牌、家電品牌與雜牌并存的市場競爭格局。隨著眾多廠商涌入太陽能熱水器市場，行業競爭日益激烈，價格戰、專利侵權、商標侵權、企業名稱侵權等不正當競爭現象屢見不鮮。而競爭的加劇，使皇明控股面臨的市場份額下降的壓力不斷增大。
或是有鑒于此，皇明控股未來兩年內預計將投資13.39億元用于項目建設和產能擴張，但現存的上述問題能否通過皇明太陽能IPO來解決，還有待觀察。
